一、多晶硅產量：環比趨穩但復蘇勢頭初現，上半年慘淡收官根據硅業分會最新統計，2025年6月國內多晶硅產量為10.2萬噸（環比基本持平），SMM數據則顯示產量約為10.1萬噸（環比小幅增長5%）。這兩組數據的輕微差異反映了監測樣本覆蓋的差異，但核心結論一致：產量與6月需求基本匹配，無新增庫存累積。然而，今年上半年（1-6月）累計產量僅59.6萬噸，同比暴跌44.1%。這一慘淡表現主因2024年末起行業大幅減產所致，開工率持續下探低點。截至7月10日，多晶硅周度產量進一步下滑至2.28萬噸（較前一周減少1200噸），部分二三線企業因利潤微薄或停產檢修導致供應收縮。展望7月，隨著協鑫、隆基等頭部企業復產計劃落地，產量預計大幅反彈至11萬噸（環比增長約10%）。這標志著供應端的正式復蘇，但需警惕“供增需減”的失衡風險——若下游需求未同步回暖，可能加速庫存累積。資深視角來看，2025年上半年減產潮已清退部分高成本產能，但產能過剩問題遠未根除，新增產能投放幾乎暫停，市場更應關注“產能出清”路徑：頭部企業通過自律減產保價，未來可能通過并購或技術升級加速行業整合。二、下游排產與需求端：7月疲軟加劇，終端裝機存下行壓力下游需求持續惡化，成為當前產業鏈最大制約。6月硅片排產58.84GW，略好于預期（主要受短期訂單支撐），但7月排產預計暴跌10%至52GW左右，開工率僅53%，處于2023年來低谷。電池產量亦呈下滑態勢：6月約60GW，7月大概率進一步縮減。這一趨勢源于終端裝機收益不確定性增加——SMM預測2025年全球光伏新增裝機達562GW，硅業分會則預估全球多晶硅需求140萬噸（不含庫存），國內需求130萬噸。表面看增長穩健，但關鍵問題在于價格傳導不暢。多晶硅價格本周驟漲28%-32%，推動下游硅片、組件報價小幅上調（漲幅低于10%）。資深專家評估，價格上漲本質是頭部企業“反內卷”策略的結果：頭部企業統一將報價上調至36元/千克以覆蓋成本，但這未完全傳導至下游，終端電站收益被侵蝕。基于模型測算，若硅料價格維持高位，2025年新增裝機容量可能小幅下降5-8%，尤其是分布式光伏項目受沖擊更大。核心矛盾凸顯：上游短期反彈vs終端經濟性削弱，需密切關注價格傳導效率——預計未來兩周下游產品（硅片、電池）將完成調漲，但能否穩定消化需視全球裝機政策支持力度而定。盡管短期供應復蘇，但全年供需壓力不降反升。硅業分會預估2025年多晶硅產出（含復產）將超出預期8%，主要因頭部企業復產快于需求恢復。下半年供應量預計達75萬噸以上，而需求僅65-70萬噸（對應約130GW裝機），供需差可能擴大至10萬噸級別。供需失衡根源在結構性過剩：技術迭代（N型料和顆粒硅擴張）提升效率，但產能利用率整體低迷，新增庫存風險高企。四、產品結構與技術變革：N型料主導、顆粒硅滲透加速·N型多晶硅料已成為主流，2024年底占比穩定在75%，2025年6月延續此水平（全年預計升至80%），因其在高效電池中的優勢（轉換效率提升1-2個百分點）。·顆粒硅滲透率加速上揚，成為降本關鍵。2024年6月起占比快速提升，10月超20%；晶科能源在2025年6月SNEC展會披露，2025Q1顆粒硅摻雜比例達55-60%，評估最高可用至80%，2025年底滲透率有望突破30%（2026年或達40%以上）。技術驅動下，顆粒硅憑借低能耗（電耗降30%）和成本優勢（下降10-15%），正重塑原料格局——但短期過剩抑制其規模化替代進程。資深視角分析，技術紅利未緩解過剩壓力：顆粒硅雖降本，但2025年市場環境更重去庫存而非擴產，頭部企業或優先淘汰舊技術產能（如棒狀硅），強化N型和顆粒硅協同，這將長期提升行業效率但需時1-2年消化當前瓶頸。多晶硅庫存高企是市場最大隱憂。2024年累庫達峰30萬噸，經過季度波動，2025年庫存軌跡如下：·Q2：逐步積累，5月底增至27萬噸（4月需求走弱）。·6月：在27萬噸附近震蕩，反映產量、需求暫時平衡。·7月：截至10日，庫存回升0.4萬噸至27.6萬噸（主因復產加速和需求下滑）。最新數據顯示，27.6萬噸庫存相當于全球3個月供應量。庫存高位若持續（7月庫存或突破28萬噸），將壓制價格反彈空間。7月10日庫存數據強化了“供增需減”信號——10日當周下游拿貨減少（硅片排產下滑），疊加復產增量，庫存回升趨勢短期難逆轉。
更新時間: 2025-07-25
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